河北唐山焦煤價(jià)格小幅回落，焦炭回落幅度較大

　　煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示：河北唐山地區(qū)肥精煤價(jià)格仍然堅(jiān)挺，繼續(xù)維持在1,470元/噸；主焦煤和1/3焦煤價(jià)格有30－50元左右下滑，目前售價(jià)在1,420元和1,270元。

　　唐山地區(qū)二級(jí)冶金焦價(jià)格從5月初1,980元下跌至1,700元/噸，近期在國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格反彈帶動(dòng)下河北焦炭市場(chǎng)運(yùn)行略有好轉(zhuǎn)，唐山地區(qū)二級(jí)冶金級(jí)焦價(jià)格較上周有50元/噸上調(diào)，目前報(bào)價(jià)在1,750元/噸。

　　焦炭行業(yè)狀況不佳拖累公司整體毛利率下滑

　　2010年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.5億元，同比增長(zhǎng)77.5％；歸屬母公司利潤(rùn)4.2億元，同比增長(zhǎng)4.2％；每股收益0.34元，與上年同期基本持平。2010年上半年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~5.7億元，較上年同期增長(zhǎng)23.6％，繼續(xù)保持較好的現(xiàn)金流。公司營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)主要是唐山中潤(rùn)200萬(wàn)噸/年焦化二期、20萬(wàn)噸/年焦?fàn)t煤氣制甲醇二期工程、30萬(wàn)噸/年焦油加工等項(xiàng)目焦炭和焦化產(chǎn)品深加工項(xiàng)目投產(chǎn)銷量增加所致，焦炭業(yè)務(wù)受行業(yè)不景氣影響，使得公司上半年表現(xiàn)為增收難增利。

　　2010年上半年公司生產(chǎn)原煤408.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.6%；生產(chǎn)精煤158.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.3%。上半年精煤銷售均價(jià)1,158元，較去年同期上漲105元/噸；精煤噸煤成本670元，較去年同期高出100元；精煤毛利率42.2％，繼續(xù)保持良好的盈利能力。2010年上半年公司生產(chǎn)焦炭253.4萬(wàn)噸，銷售焦炭245.6萬(wàn)噸，較上年同期分別增長(zhǎng)49 %和43%。由于焦煤價(jià)格的上漲并表現(xiàn)堅(jiān)挺，上半年焦炭毛利率下降到7.2％，較去年同期下降5個(gè)百分點(diǎn)。目前焦炭?jī)r(jià)格跟隨鋼材價(jià)格小幅反彈，鋼鐵行業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)尚未轉(zhuǎn)好，焦炭業(yè)務(wù)盈利回升仍需等待。

　　國(guó)內(nèi)、海外擴(kuò)張積極擴(kuò)張，未來(lái)發(fā)展可期

　　公司積極推進(jìn)煤炭資源的整合和擴(kuò)張，推動(dòng)公司穩(wěn)步發(fā)展，公司積極推進(jìn)山西介休泰瑞公司在當(dāng)?shù)卣�合煤礦工作，煤礦產(chǎn)能將從740萬(wàn)噸擴(kuò)建至1,410萬(wàn)噸，貢獻(xiàn)產(chǎn)量要視山西煤炭整合進(jìn)度。公司在加拿大蓋森煤田的勘探工作基本完成，規(guī)劃建設(shè)200萬(wàn)噸焦煤項(xiàng)目已經(jīng)開始，預(yù)計(jì)兩年后將投產(chǎn)；墨玉河北部煤田正在勘探中，未來(lái)規(guī)劃建設(shè)為300萬(wàn)噸焦煤煤礦。焦炭業(yè)務(wù)方面子公司遷安中化（權(quán)益49.82％）三期110萬(wàn)噸/年焦炭項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)，公司控制焦炭產(chǎn)能550萬(wàn)噸，權(quán)益產(chǎn)能352萬(wàn)噸；整合唐山佳華330萬(wàn)噸焦炭產(chǎn)能進(jìn)行中，未來(lái)公司控制焦炭產(chǎn)能將有望達(dá)到880萬(wàn)噸。

　　投資建議

　　近期國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格開始反彈，帶動(dòng)焦炭?jī)r(jià)格小幅走高，焦炭盈利略有改觀；國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格整體繼續(xù)在高位運(yùn)行，焦煤繼續(xù)保持良好盈利水平。Wind一致預(yù)期煤炭板塊2010年動(dòng)態(tài)PE 17倍，為歷史平均PE水平一半；公司2010年動(dòng)態(tài)PE 19.2倍，由于開灤集團(tuán)整體上市預(yù)期使得估值較行業(yè)略高，目前整體上市仍在籌備中，未來(lái)可以重點(diǎn)關(guān)注。

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